“Ταύρος” η Citigroup για Mytilineos – Ορόσημο το 2022 για το επενδυτικό story

Ισχυρή άνοδο για τη μετοχή της Mytilineos βλέπει η Citygroup και διατηρεί τη σύσταση “buy” με τιμή-στόχο τα 21,5 ευρώ, βλέποντας σημαντικό περιθώριο ανόδου της τάξης του 37,3%, ενώ τοποθετεί την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση στο 2,9%.

Oπως επισημαίνει η Citygroup, το 2022 είναι ένα έτος ορόσημο για τους βασικούς πυλώνες του επενδυτικού story της Mytilineos, με την “πράσινη ανάπτυξη” να αποτελεί το βασικό παράγοντα για τη στάση buy που τηρεί για τη μετοχή της, η οποία και αναμένεται να φανεί έντονα το 2022.

Η αύξηση των νέων δυνατοτήτων στον τομέα της ηλεκτρικής ενέργειας, οι ισχυρότερες τιμές αλουμινίου) και οι υψηλές τιμές ενέργειας αποτελούν βασικό καταλύτη έτσι ώστε τα EBITDA του 2022 να κινηθούν πάνω από 500 εκατ. ευρώ.

Oπως τονίζει η αμερικάνικη τράπεζα, η Mytilineos θα επωφεληθεί από τις υψηλές τιμές ενέργειας/φυσικού αερίου. Το φυσικό αέριο, που αποτελεί βασικό στοιχείο για την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας της Mytilineos, θεωρείται ως ένα από τα “βαρίδια” για τα κέρδη της από την αγορά. Ωστόσο, η Citi επαναλαμβάνει την άποψή της ότι οι θετικές κινήσεις στα ελληνικά spreads μεταξύ της τιμής χονδρικής του ρεύματος και το κόστος παραγωγής του με τη χρήση φυσικού αερίου (spark) και η ανάκαμψη στην παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας, θα αντικατοπτριστούν στο EBITDA του δ’ τριμήνου του 2021 στον τομέα.

H αμερικανική τράπεζα, σε ότι αφορά τα αποτελέσματα χρήσης 2021, αναμένει ότι η Mytilineos θα σημειώσει EBITDA στα €355 εκατ., αυξημένα κατά 11% ετησίως από €319 εκατ. το 2020.

Η ισχυρότερη κερδοφορία στις επιχειρήσεις αλουμινίου είναι ο βασικός μοχλός για το αυξημένο EBITDA, όπως επισημαίνει. Ο τομέας της ηλεκτρικής ενέργειας είναι πιθανό να καταγράψει ισχυρή διαδοχική δυναμική στα κέρδη του τέταρτου τριμήνου του 2021, καθώς οι υψηλότερες τιμές spot αποδεικνύονται καθαρό κέρδος για την εταιρεία, σε αντίθεση με τις ανησυχίες της αγοράς ότι ο συγκεκριμένος τομέας θα αποτελέσει “βαρίδι” για την εισηγμένη. Οι εκτιμήσεις της Citi για €109 εκατ. EBITDA δ’ τρίμηνο είναι 24% υψηλότερες σε τριμηνιαία βάση, με το μεγαλύτερο μέρος της αύξησης να προέρχεται από τον κλάδο της ηλεκτρικής ενέργειας (+55% σε τριμηνιαία βάση). Η Citi αναμένει ότι καθαρό χρέος της Mytilineos θα διαμορφωθεί στα 841 εκατ. ευρώ (έναντι 536 εκατ. ευρώ το 2020) κυρίως λόγω του guidance της εταιρείας για κεφαλαιακές δαπάνες ύψους 500 εκατ. ευρώ στο έτος.

Η Citi αναμένει ότι η Mytilineos θα να έχει παρόμοιο guidance για τις κεφαλαιακές δαπάνες το 2022, αλλά επισημαίνει ότι η εταιρεία έχει αρκετές δυνατότητες στο χαρτοφυλάκιο ανανεώσιμων πηγών για μείωση του χρέους σε οργανικό επίπεδο. Το καθαρό χρέος προς EBITDA το 2021 αναμένεται να διαμορφωθεί στο 2,4x και είναι μία άνετη θέση για την εταιρεία και αναμένεται να μειωθεί φέτος κάτω από το 2x.

 

SHARE