Οι τράπεζες, η MIG και η επόμενη ημέρα των επιχειρήσεων

 

Τα νούμερα στους ισολογισμούς και η “αριθμητικές” επιτυχίες – υπέρβασεις ή αποτυχίες στους στόχους των επιχειρήσεων, είναι το αγαπημένο ανάγνωσμα – σπορ της επενδυτικής κοινότητας…

Η λεγόμενη “αγορά”, αποφασίζει με βάση αυτά τα νούμερα, αν η Χ, η Ψ, η Ω επιχείρηση αξίζει για να τοποθετήσει κανείς κεφάλαια αλλά και αν οι τράπεζες έχουν συμφέρον να την δανειοδοτούν…

…Εν ολίγοις, η “λαγνεία” των αριθμών, καθορίζει τα πάντα, ή σχεδόν τα πάντα ως προς το σήμερα και κυρίως το αύριο των επιχειρήσεων…

Έχει αποδειχθεί όμως, στην Ελλάδα και διεθνώς, ότι η στατική ανάγνωση των αριθμών και η θεοποίησή τους,  όχι μόνο οδηγεί σε λανθασμένες αποφάσεις, αλλά πολλές φορές και σε οικονομικές τραγωδίες!…

Επιχειρήσεις – κολοσσοί, ακόμα και τράπεζες, σε ΗΠΑ και Ευρώπη, με όλες τις συστάσεις των οίκων ανάλυσης θετικότατες, με όλα τα πιστοποιητικά φερεγγυότητας ισχυρά, κατέληξαν στο μηδέν…

…Αντίθετα, άλλες, χωρίς αυτά τα “προσόντα” και  με υψηλό δανεισμό, αλλά με αντικείμενο παραγωγής – εμπορίας πολλά υποσχόμενο και με management που ξεπέρασε με κατάλληλες κινήσεις τους “σκοπέλους” και είδε έγκαιρα τις ανάγκες της πραγματικής οικονομίας – αγοράς και τις εκμεταλλεύτηκε,  κατέληξαν στην κορυφή…

Χρήσιμες λοιπόν και απαραίτητες οι αναλύσεις επί των  αριθμών, χρήσιμα τα πιστοποιητικά των ελεγκτικών οίκων, χρήσιμα τα μοντέλα πρόβλεψης των εξελίξεων στα επόμενα ένα, δύο, τρία χρόνια, αλλά…

...Τι σημασία έχουν όλα αυτά, αν η οικονομία ή οι οικονομίες όπου δραστηριοποιείται η συγκεκριμένη επιχείρηση καταρρεύσει ή αντίθετα απογειωθεί; Τι σημασία έχουν όλα αυτά, αν αλλάξουν δραματικά προς το καλύτερο ή προς το χειρότερο, οι όροι κόστους, εσόδων, δανεισμού; Καμία απολύτως! Απλά σχέδια επί χάρτου, βραχυπρόθεσμης αξίας, για κοντόφθαλμους επενδυτές…

...Ελληνικές επιχειρήσεις προς “απογείωση”, υπό κατάλληλες συνθήκες και προυποθέσεις, υπάρχουν. Και οι περισσότερες, φιγουράρουν στα χαρτοφυλάκια της περιουσίας των τραπεζών, καθώς η 8χρονη κρίση και ο δανεισμός τις οδήγησε εκεί…

Μεταξύ αυτών των επιχειρήσεων, σημαίνουσα η θέση του Ομίλου της MIG που έχει στο χαρτοφυλάκιό του εταιρείες που ηγούνται των κλάδων στους οποίους δραστηριοποιούνται: Το ΥΓΕΙΑ (Υγεία, Μητέρα, Λητώ…) τη Vivartia (Μπάρμπα Στάθης, Χρυσή Ζύμη, Goody’s, Everest, Flocafe) την Attica και την HSW στην ακτοπλοία, την SingularLogic στην τεχνολογία και την πληροφορική…

Ποιά είναι η “βραχυπρόθεσμη αξία” αυτών των εταιρειών με βάση τα στατικά νούμερα των αποτελεσμάτων που ανακοινώθηκαν για το 2017;

.Καθόλου άσχημη, αν λάβει κανείς υπόψη πως διατηρήθηκε ο τζίρος στα 1.080 εκατ. ευρώ παρά το γενικότερο χάλι στην αγορά, πως μειώθηκαν οι ζημιές  μετά από φόρους σε 74,8 εκατ. έναντι  84,9 εκατ. το 2016 και πως τα ενοποιημένα αποτελέσματα EBITDA (κέρδη και στη Vivartia για πρώτη φορά από το 2009) ανήλθαν σε κέρδη 117,8 εκατ. έναντι 132,2 εκατ. το 2016, ελαφρά μειωμένα, εξ αιτίας κυρίως της μεγάλης αύξησης της τιμής του πετρελαίου που επηρέασε την Attica και των μειωμένων πωλήσεων της SingularLogic, που οφείλεται στην καθυστέρηση υλοποίησης σημαντικών έργων πληροφορικής, τόσο στον ιδιωτικό όσο και στον δημόσιο τομέα…

Μα, θα πουν οι αναλυτές, υπάρχουν και οι δανειακές υποχρεώσεις του Ομίλου, που στις 31.12.2017, διαμορφώθηκαν στα 1.624 εκατ. ευρώ…

…Απόλυτα σωστό!…

Όμως, εδώ έρχεται να απαντήσει η επιτευχθείσα ήδη αναδιάρθρωση δανεισμού της μητρικής εταιρίας, η αναδιάρθρωση του δανεισμού του ΥΓΕΙΑ και η υπογραφείσα τον Μάρτιο εφέτος αναδιάρθρωση του δανεισμού της VIVARTIA που οδηγεί σε ουσιαστική μείωση του χρηματοοικονομικού κόστους και επεκτείνει τη διάρκεια των ομολογιακών της δανείων μέχρι τον Οκτώβριο του 2024…(Ιδιαίτερη αναφορά στο θέμα των αναδιαρθρώσεων, έκαναν με την ανακοίνωση αποτελεσμάτων του 2017, ο Πρόεδρος του Ομίλου Παν.Θρουβάλας και ο Διευθύνων Σύμβουλος Αθανάσιος Παπανικολάου)…

Αρκούν οι αναδιαρθρώσεις δανεισμού; Όχι είναι η απάντηση. Bέβαια, η αναδιοργάνωση σε επίπεδο δομών πρέπει να συνεχιστεί, όπως και η προσπάθεια για βέλτιστα αποτελέσματα…

…Όμως, παρόλες τις αναδιοργανώσεις, παρόλες τις ρυθμίσεις, αυτό  που έχει τελικά σημασία, είναι αυτό που επισημάναμε στην αρχή: Τα κέρδη και τη λύση σε όλα τα θέματα, του δανεισμού συμπεριλαμβανομένου, θα τη δώσει η βελτίωση του οικονομικού περιβάλλοντος στους μήνες που έρχονται, θα τη δώσει η πορεία ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας. Μόνο η ανάπτυξη θα εδραιώσει τη σιγουριά για την επόμενη μέρα σε  εργαζόμενους, μετόχους, δανειστές…

...Αυτό, αφορά σε όλες τις ελληνικές επιχειρήσεις που κατάφεραν να επιζήσουν της καταστροφικής για την αγορά 8ετίας…

…Και αυτό πρέπει να το λάβουν σοβαρά υπόψη τόσο οι αρμόδιοι  στην κυβέρνηση για την αναπτυξιακή διαδικασία, όσο και κυρίως, οι εκπρόσωποι των τραπεζών που έχουν επιφορτιστεί με το έργο της παρακολούθησης των επιχειρήσεων που ελέγχουν, με μικρά ή μεγάλα ποσοστά στα χαρτοφυλάκιά τους.

 

 Βασίλης Βαλαμβάνος, [email protected]

 

SHARE