>Τράπεζα Κύπρου: Moody’s και κυπριακή οικονομία την «βυθίζουν» σε ιστορικά χαμηλά

>

trapeza_kyprouΕίχε μακράν την καλύτερη συμπεριφορά στον κλάδο για πολύ καιρό. Όμως, οι άσχημες εξελίξεις στην κυπριακή οικονομία, οι υποβαθμίσεις και η γενικότερη κατάσταση, οδήγησαν σε πτώση 24,55% το περασμένο 5ήμερο. Μακράν η πιο αρνητική συμπεριφορά στον κλάδο. Νέο ιστορικό χαμηλό το 0,83 ευρώ, με πτώση 7,47% την περασμένη Παρασκευή.

Ενώ σαφώς μετά την υποβάθμιση τόσο της οικονομίας όσο και τριών τραπεζών από την Moody’s προστίθεται ένας ακόμη αρνητικός παράγοντας, που έχει κάνει ήδη αισθητή την παρουσία του σήμερα στα τερματικά.

Με 7 ήδη σερί πτωτικές συνεδριάσεις και στα νέα ιστορικά χαμηλά του 0,77 ευρώ.

Η έκθεση της Moody’s για Marfin και Κύπρου

Ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody’s υποβάθμισε την Τράπεζα Κύπρου και την Ελληνική κατά μία βαθμίδα και τη Marfin κατά τρεις βαθμίδες, επικαλούμενος την «αυξημένη έκθεση της τελευταίας στην Ελλάδα και την πιθανότητα κρατικής στήριξής της».

Συγκεκριμένα, ο οίκος προχώρησε σε υποβάθμιση του μακροπρόθεσμου rating για τις καταθέσεις και το χρέος της Τράπεζας Κύπρου σε Ba2 από Ba1, της Ελληνικής σε Ba2 από Ba1 και της Marfin σε Β2 από Ba2.

Επίσης, οι Moody’s τοποθέτησαν τα ratings των τραπεζών υπό αναθεώρηση για περαιτέρω υποβάθμιση.

Όπως τονίζεται, κύριος λόγος της υποβάθμισης των τραπεζών, είναι η περιορισμένη δυνατότητα του κράτους να στηρίξει τον τραπεζικό κλάδο, το μέγεθος του οποίου ανέρχεται σε 6 φορές το κυπριακό ΑΕΠ και ακολουθεί την υποβάθμιση της χώρας κατά 2 βαθμίδες στις 4 Νοεμβρίου στο Baa3 από Baa1.

Για την τριπλή υποβάθμιση της Marfin, ο οίκος αναφέρει ότι «αντανακλά την εξασθένηση της πιστωτικής ικανότητας της τράπεζας, επιπρόσθετα από τη μείωση της δυνατότητας του κράτους να τη στηρίξει σε περίπτωση ανάγκης».

Η Marfin, συνεχίζει ο οίκος, «έχει μεγαλύτερη έκθεση σε ομόλογα του ελληνικού δημοσίου και φθάνουν περίπου στο 91% του δείκτη κεφαλαίων tier 1 και την καθιστούν ιδιαίτερα ευάλωτη σε ζημιές στο πλαίσιο της αναθεωρημένης συμφωνίας για μεγαλύτερη εμπλοκή του ιδιωτικού τομέα (PSI ) που ανακοινώθηκε στις 27 Οκτωβρίου».

Σύμφωνα με τον οίκο, η Marfin θα χρειαστεί περισσότερο από 1 δισ. ευρώ προκειμένου να συμμορφωθεί με τον ελάχιστο δείκτη core tier 1 της Κεντρικής Τράπεζας στο 8% και να συμβαδίζει με το μίνιμουμ δείκτη της Ευρωπαϊκής Τραπεζικής Αρχής (9%).

«Παρόλο που η τράπεζα εξετάζει διάφορες επιλογές για να αντιμετωπίσει αυτό το κενό, δεδομένων των δύσκολων συνθηκών στην αγορά, η προσπάθεια αύξησης κεφαλαίου (που ισοδυναμεί με 5% του κυπριακού ΑΕΠ) μέχρι τον Ιούνιο του 2012 αυξάνει σημαντικά την πιθανότητα η τράπεζα να απαιτήσει μεγάλη κεφαλαιακή στήριξη από την κυβέρνηση», υπογραμμίζει ο οίκος.

Για την Τράπεζα Κύπρου και Ελληνική, αναφέρεται ότι μπορούν να καλύψουν το έλλειμμα κεφαλαίου χωρίς καμία εξωτερική βοήθεια.

Στα ελληνικά ομόλογα φθάνει το 53% του δείκτη tier 1 και σημειώνεται ότι η ικανότητα να αναπληρώσει τα πρωτογενή ίδια κεφάλαια υποστηρίζεται από τα ενισχυμένα μετατρέψιμα αξιόγραφα κεφαλαίου αξίας Euro887 εκ.

Η έκθεση της Ελληνικής στα ελληνικά ομόλογα που φθάνει το 18% του δείκτη Tier 1 χαρακτηρίζεται μέτρια.

Ο οίκος τονίζει ότι δεν αποκλείεται περαιτέρω «κούρεμα» των ελληνικών ομολόγων στο μέλλον και αυτό θα ασκήσει περαιτέρω πιέσεις στις τράπεζες.

Συγκεκριμένα, ο οίκος, σύμφωνα με την ιστοσελίδα «stockwatch» εστιάζει τις επιπτώσεις του αδύναμου λειτουργικού περιβάλλοντος σε τρεις παράγοντες:

Πρώτον, την ικανότητα των τραπεζών να διατηρήσουν την τρέχουσα χρηματοδότηση και προφίλ ρευστότητας.

Σημειώνεται ότι η βάση χρηματοδότησης των τραπεζών έχει δείξει ανθεκτικότητα από την έναρξη της ελληνικής κρίσης, ωστόσο η υψηλή εξάρτηση από τις καταθέσεις τρίτων χωρών, εκθέτει τις τράπεζες σε ενδεχόμενες αρνητικές μεταβολές στην εμπιστοσύνη της αγοράς και σε κίνδυνο εκροών καταθέσεων. Η αναθεώρηση θα εστιαστεί επίσης στο πόσο εύθραυστες είναι η καταθετική βάση των τραπεζών στην Ελλάδα.

Δεύτερον, την περαιτέρω επιδείνωση των μη εξυπηρετούμενων χορηγήσεων λόγω της επιδείνωσης στην ικανότητα αποπληρωμής των κυπριακών νοικοκυριών και επιχειρήσεων. Το κυπριακό ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί κατά 0,2% το 2012 έναντι προηγούμενης πρόβλεψης των Moody’s για αύξηση 1%.

Η αναθεώρηση θα αξιολογήσει επίσης την ικανότητα των τραπεζών να απορροφήσουν περαιτέρω ζημιές από την έκθεση σε ομόλογα του ελληνικού δημοσίου και σε ενδεχόμενο επιπλέον haircut.

Τρίτον, πιέσεις στην κερδοφορία των τραπεζών, παρά το ισχυρό εγχώριο τους franchise και ισχυρή προ- προβλέψεων κερδοφορία. Πέραν από τις προσδοκίες του οίκου για ζημιές από τις εργασίες στην Ελλάδα, εκφράζεται ανησυχία ότι η κερδοφορία των τραπεζών θα αποδυναμωθεί, επίσης, λόγω ψηλότερων προβλέψεων και χαμηλότερα έσοδα.

Διατηρεί «buy» η Eurobank Equities

Η Eurobank Equities διατηρεί σύσταση «buy» στη σύσταση της μετοχής της Τράπεζας Κύπρου, μετά την ανακοίνωση του σχεδίου ανακεφαλαιοποίησης ύψους 1 δισ. ευρώ, ενώ δίνει τιμή-στόχο στα 2,2 ευρώ.

Η Τράπεζα Κυπρου ανακοίνωσε ότι θα ενισχύσει την κεφαλαιακή της βάση με την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου με έκδοση δικαιωμάτων προτίμησης για άντληση μέχρι € 396 εκ. και εθελοντική ανταλλαγή μετατρέψιμων αξιογράφων ενισχυμένου κεφαλαίου «ΜΑΕΚ» μέσω έκδοσης Υποχρεωτικά Μετατρέψιμων Ομολόγων «ΥΜΟ» ονομαστικής αξίας €1,00 το κάθε ένα μέχρι €600 εκ.

Η Eurobank Equities αναφέρει στην έκθεση της ότι το σχέδιο προσφοράς μετοχών θα μειώσει τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) τα επόμενα δύο χρόνια κατά 55%-60%.

Οι μέτοχοι, προσθέτει η χρηματιστηριακή, παραδίδουν ουσιαστικά γύρω στο 40% στους κατόχους των «ΜΑΕΚ», με αντάλλαγμα 39 εκατ. ευρώ το χρόνο και 225 μ.β στο core Tier 1.

Η Εurobank Equities προβλέπει ότι το σχέδιο θα ασκήσει πίεση στη μετοχή, αλλά θεωρεί ότι η Τράπεζα Κύπρου παραμένει σε καλύτερη θέση σε σχέση με τους ανταγωνιστές της τόσο σε κεφαλαιακή επάρκεια όσο και σε ρευστότητα.

Με την ολοκλήρωση του σχεδίου επανακεφαλαιοποίησης η Eurobank Equities εκτιμά ότι η νέα τιμή-στόχος για την τράπεζα θα διαμορφωθεί στα 1,77 ευρώ.

Shortlink:

X Αν θέλετε κάντε Like στη σελίδα μας στο Facebook